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尽管今年早些时候人们担心特朗普总统的关税会导致新一轮的通货膨胀，但到目前为止，美国各地的商品和服务价格仍保持相对稳定。
美联储青睐的通胀指标——PCE物价指数5月同比上涨2.3%，仅略高于美联储2%的通胀目标。5月份消费者价格指数（CPI）的年化增长率为2.4%，低于经济学家的预期。
经济学家们认为，疲软的通胀数据反映出一些公司采取了短期措施来抵消关税影响，比如提前增加库存、主动吸收部分关税成本以缓冲消费者受到价格上涨的影响，以及利用漏洞推迟或降低关税的支付。
管理咨询公司帕特侬-安永（EY-Parthenon）首席经济学家Gregory Daco表示，“许多企业都很有创意，也很精明，用不同的手段缓冲了最初的冲击。”
但这并不意味着在疫情期间遭受数十年来最高通胀打击的消费者和企业已经摆脱了困境。道明证券（TD Securities）美国利率策略主管Gennadiy Goldberg认为，随着关税在今年下半年逐步推高进口成本，价格可能会上涨。
“我们仍然认为，未来几个月我们将继续看到新贸易政策对物价水平的影响，而这应该会转化为更高的通胀，” 他说。
以下是关税暂时没有推高通胀的三大原因：
1.提前囤积库存
早在“特朗普关税”正式实施前，许多公司就开始争相储备或提前进货，以避免产生额外的关税成本。
Daco说：“他们试图赶在关税之前囤货。他们购买自己需要的商品并储备起来，所以这是抵御关税的第一道防线。”
“这些额外库存中的大部分仍在仓库或商店货架上，使进口商得以推迟涨价。”他补充说。
2.等待明朗化
分析人士指出，一些面临更高关税的企业选择推迟将成本上涨转嫁给消费者，等待围绕美国贸易政策的迷雾消散。今年4月，特朗普给出了90天的“关税暂缓期”，以便各国有时间与美国进行贸易谈判，这一暂缓期即将于7月9日到期。
密歇根州立大学经济学名誉教授Charley Ballard表示，“在过去的五个月里，我们的关税政策发生了几十次变化。在这种高度不确定的环境下，那些销售被征税商品的公司可能会对立即提高价格持谨慎态度。”
企业往往不愿提高价格，以免吓跑消费者，让竞争对手抢走市场份额。
Daco补充说：“本质上，一些企业决定不立即转嫁成本。他们说，‘让我们看看能否坚持一个月，推迟一些进口，利用现有库存，并在更广泛的定价策略上有新创意。’”
3.降低关税成本
尽管特朗普4月宣布了相当高的关税税率，但到目前为止，美国海关征收的实际关税低于官方税率。这是因为一些进口商能够通过将货物存放在所谓的保税仓库或外贸区内来规避关税。
分析人士指出，企业可以利用通常位于主要商业港口附近的保税仓库，暂时储存货物、零部件和其他进口产品，而不必立即缴纳关税或税款。
Daco说：“如果你利用仓库或所谓的对外贸易区，你就可以推迟支付关税，直到这些货物投入商业运作。所以这是一个自由贸易区，或者说是一个不受关税影响的虚拟区域。”
此外，美国还实施了一系列关税豁免和排除措施。在实践中，这导致对进口商品征收的实际关税往往低于白宫最初宣布的名义税率。截至6月，美国对所有进口商品的实际关税税率在10%左右，而官方宣布的平均关税税率为15%。
不过，专家们警告称，如果关税仍然居高不下，企业不可能无限期地坚持不涨价。美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，关税可能会引发更高的通货膨胀，可能从今年夏天开始。
道明证券全球宏观策略主管James Rossiter表示：“部分原因是已经引入的关税具有‘走走停停’的性质。对我们来说，这是一个耐心的问题，而不是一个谜。典型的传递需要一些时间。我们预计7月份会出现更多的（涨价）情况。”
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